標籤: 比特幣

比特幣 閃電網路發展的 Lightning Labs 在週三發佈了基於 Taproot 的新協議 – Taro protocol（alpha）。目前正在測試網上進行試驗，未來將可用於在比特幣鏈上鑄造、發送和接收資產、並通過閃電網路執行即時、大容量、低費用的交易，為比特幣生態系敞開大門。

據官方說明，Taro 協議是依賴於比特幣去年底的最新升級 Taproot 所構建的新樹狀結構，允許開發人員在現有輸出中嵌入任意資產的元數據、並使用 Schnorr 簽名來提高簡單性和可擴展性。

開發人員 Michael Levin 舉例 Taro 協議的推出，將可望為比特幣帶來以下幾種嶄新的應用：

1. 在最去中心化和最安全的比特幣網路上發行資產，如穩定幣、股票、藝術品…（ Lightning Labs 表示將優先發展穩定幣用例）
2. 允許用戶在閃電網路（Lightning）上存入和交易這些數位資產。
3. 利用 Taproot 實現隱私和可擴展性

Levin 強調，借助 Taro 和廣大的開發者社區，未來用戶可以更加輕鬆地訪問更具擴展性的比特幣生態系，就像他們今天通過閃電網路輕鬆交易一樣，這一飛躍性的改變，將加速把比特幣推向數十億美元的道路。

比特幣-閃電網路持續蓬勃發展

另外，據 1ML 平台統計數據，比特幣閃電網路鎖定的 BTC 數量不畏市場熊市，仍持續穩定成長來到 4889.14 枚的歷史新高、過去 30 天增幅達 6%；當前閃電網路節點數量也來到 17,834 個，過去 30 天增幅為 0.15%。

時間再拉長一些，根據《Bitcoinvisuals》數據，比特幣閃電網路鎖定的 BTC 相較於去年 9 月底時的 3,000 枚，在 1 年內增幅已超過六成。

區塊鏈數據研究公司 Arcane Research 上月就曾發布報告指出，作為比特幣 L2 協議的閃電網路，在過去一年潛在使用者數量急遽上升，增幅達到 80,000%，主因與 Cash App、 Paxful 交易平台、薩爾瓦多官方錢包 Chivo 三者皆支援閃電網路有關。

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富達-據《華爾街日報》報導，知情人士透露，總部設在美國波士頓的富達投資（Fidelity Investments）正在考慮一個計劃，即讓個人投資者能在其券商平台上交易比特幣，標誌著這家金融巨頭進軍加密貨幣領域的最新嘗試。

富達投資已在 2018 年為對沖基金與其他機構投資者推出比特幣交易服務，在今年稍早，富達還允許企業客戶在由該公司管理的 401（k）退休計劃中投資這種數位資產；如今，富達又考慮讓其超過 3440 萬個券商帳戶交易加密貨幣。

在富達執行長 Abigail Johnson 的帶領下，富達是率先擁抱數位資產及其背後支撐技術的主流金融公司之一。早在將近 10 年前，Abigail Johnson 就開始每週與她的助手們針對加密貨幣展開討論，到了 2015 年，富達已著手進行比特幣挖礦。

後來，富達在其零售客戶的帳戶上新增了與加密貨幣交易所 Coinbase 的連接，以追蹤加密貨幣持有量，到了 2020 年，富達為富裕客戶設立了自己的加密貨幣基金。

當富達開放其 401（k）帳戶持有比特幣時，業界高管就已認為，富達允許散戶在其券商帳戶中持有加密貨幣只是時間問題。包括 Robinhood 在內的一些競爭對手，已將投資數位資產作為吸引新一代投資者的關鍵賣點，這些投資者在 2020 年開始交易從股票、選擇權到比特幣等各種標的。

富達-Mike Novogratz 也露口風

事實上，富達的首批加密貨幣客戶之一、Galaxy Digital 執行長 Mike Novogratz  也在本週暗示，富達很快將加入上述公司的行列，他在 12 日於紐約舉行的 SALT 研討會上爆料稱：

我耳朵裡的一隻小鳥告訴我，富達很快就會讓他們的零售客戶進軍加密貨幣。我希望那隻鳥是對的，我們看到了這種機構方的進展。

報導提及，富達迄今尚未與客戶分享其計劃，不過值得注意的是，富達為擴大加密貨幣對個人投資者的影響力而採取的任何舉措，都將可能受到來自美國政府方面的密切關注。

美國勞工部此前已表示，針對富達允許自家員工可通過富達退休計劃投資加密貨幣的決定感到擔憂，一些美國參議員也對該計劃提出質疑，指出將儲蓄投資在這類高風險資產，存在著與生俱來的風險。

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比特幣 和標普 500 的長期相關性一般保持在 -15 至 15 之間，相關性均值接近零，也就是不相關，但是在 2020 新冠疫情爆發引發的金融市場流動性危機持續期間，兩者卻有了一段時間內相當高的相關性。其實這期間不僅僅是比特幣，甚至債券、大宗商品和黃金都和股票之間發生了顯著提高的相關性，這其實是流動性遷移導致的，在流動遷移發生期間，金融資產的相關性會大幅升高。有關流動性遷移，讓我們參考下 exter 金字塔模型，這是一個由已故的紐約聯邦儲備銀行副主席 John Exter 提出的，根據風險和相應的流動性組織金融資產的模型。

模型顯示， 資產越是靠近流動性金字塔上層，資產回報越高，風險越高，流動性越小。資產越是靠近流動性金字塔下層，資產回報越低，風險越低，流動性越高。金字塔的底部變窄，因為越是靠近下層的資產就越難增加供應。當下比特幣和美股的高度相關性其實就是金字塔自上而下的流動性遷移導致的，雖然聯準會還沒有開始縮表，但是由於通膨一直高位徘徊。

短期內看不到緩解的趨勢

市場對流動性緊縮（加息和縮表）的預期已經打滿，這種緊縮預期加速了流動性向下遷移，投資者出售金字塔高位的風險資產（大宗商品，股票，債券，比特幣），獲取金字塔底部資產（法幣和黃金）來保住財富和流動性。這將導致一個負回饋的螺旋下跌，賣出風險資產——風險資產下跌——投資者被動去槓桿——風險資產進一步下跌，流動性遷移的過程就是金融資產的下跌和去槓桿的過程，這一過程中兩者的相關性更是由於大量量化機器人對波動性的套利而強化。這種相關性將持續多久我們不得而知，但是可以預見的是，不管當下金融市場的流動性危機是否持續，這種相關性將會逐步減弱。

資產的每一次熊市下跌，都有助於他找到真正的主人

為了更好的說明這一點，我們將比特幣的投資者中分成兩種類型，一種是老錢，以法定貨幣為本位，大多是比特幣的短期持有者。一種是新錢，以比特幣為本位，大多是比特幣長期持有者。老錢以法幣為流動性金字塔底層，遵循傳統的流動性金字塔模型，將比特幣定位在流動性金字塔中同屬股票和債券的那一層的風險資產，這裡需要注意的一點是在黃金被強制去貨幣化屬性後，其在金字塔底部的位置已經名存實亡，法幣成為事實上流動性金字塔底層。新錢以比特幣為流動性底層，遵循比特幣底層敘事和價值主張的流動性金字塔模型，事實上，比特幣一直是加密金融裡的流動性金字塔底層（不包括 USDC 和 USDT，因為本質而言這兩者不屬於加密空間的原生資產）。在法幣背書的穩定幣出現之前，加密貨幣（Altcoin）盤口流動性交易對都是比特幣，所以單就加密金融空間的流動性遷移而言，比特幣才是唯一的最終的流動性底層。

流動性金字塔模型

再回到流動性金字塔模型上，作為金融資產的風險分層模型，資產通過自上而下層層增加安全性從而提高流動性，其對底層資產的核心訴求就是絕對的安全，比特幣作為當今世界最安全的資產，未來將完全有可能從風險資產層向下躍遷到底部流動性層，流動型金字塔的底層也只有在絕對安全的資產的支撐下，才有可能穩定支撐整個金融體系這種頭重腳輕的倒金字塔流動性構造。在黃金被強制去貨幣後，以法幣這種軟通貨作為流動性金字塔底層的構造模式無疑將面臨極端奔潰的風險。流動性金字塔底層資產有兩個核心的安全訴求：一是沒有信用風險（不依賴對手方），二是沒有貶值風險（保住財富）。當前的法幣根本無法滿足這兩個條件中的任意一個，法幣是信用貨幣，基於中央銀行的資產負債表擴展發行。如果你的財富是別人資產負債表上的負債的時候，你只能祈禱這個發行債務的實體不會倒閉或者單向凍結你的資產，但是從本次俄烏衝突看，這種風險是不可避免的，即使是主權國家級別持有的信用資產，也可以因為地緣政治問題而被發行方凍結。

通貨膨脹

另外一方面，中央銀行公開的目標就是通膨，通貨膨脹的本義是貨幣的增發，因為通貨就是貨幣，而不是商品價格的上漲，前者是因，後者是果，現代經濟學用結果替代原因的命名方式著實有掩耳盜鈴之嫌。通膨的結果就是貨幣貶值，讓我們用通膨的本義也就是貨幣增發的程度來看下法幣貶值的風險程度，即使以當今世界最硬的法幣資產美元來看，其廣義貨幣最近 30 年的年均增速也達到 6%-7% 的區間。單看這個數字可能並不明顯，讓我們從復利的角度來計算下，這個年均增速就意味著你持有的貨幣將每隔 10-12 年貶值一半，以人的有生之年儲蓄時間長達 50 年計算，你儲蓄一生的貶值幅度將達到97%。

結語

事實上，比特幣作為流動性金字塔的底層資產的敘事和訴求，未來還將因為外部世界的不確定性增加而進一步增強，其實在部分因為高通膨而導致法幣奔潰的國家，比如委內瑞拉等。比特幣已經成為事實上的流動性金字塔底層資產，普通人民唯有選擇登陸比特幣作為財富儲存的救生船，另外隨著當今世界跨境資本流動管控的日益嚴厲，主權國家稅收和通脹的加劇，地緣政治的威脅的爆發，都為比特幣進入流動性金字塔的底層資產提供了強大的驅動力。

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