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以太坊 31 % 算力的最大礦池 Ethermine（Bitfly）昨（30）日晚間發推表示正式推出以太坊質押服務「Ethermine Staking」，用戶無需擁有 32 ETH、最低只需 0.1 ETH（現價約 160 美元）即可參與質押，賺取每年 4.43% 的利息。

據官網統計資訊，撰文當下，用戶已向該服務投資了 393 Ether（現價計算約為 62 萬美元）；然而值得注意的是，該質押服務目前似乎不適用於美國地區，研判可能與為了規避 Tornado 遭美財政部制裁後，未來可能引發的相關規範有關。

以太坊 合併後 Ethermine 將不再支持 PoW 挖礦

提供質押服務（Staking）的轉變可說是 Ethermine 的一個重要轉捩點。因為該礦池本月下旬發出公告，宣布將於以太坊預計合併時程，9 月 15 日後結束以太坊 PoW 挖礦礦池業務，屆時礦工將無法再使用 GPU 與 ASIC 機器挖掘以太坊，並推薦礦工可以投入 ethermine 其他 PoW 礦池，如：ETC、RVN…等，等同支持以太坊轉向 PoS 的決定。

不像其他部分礦池如 F2pool 準備推出 PoW 分叉礦池，ethermine 選擇全面支援 PoS 不支援 PoW 分叉的決定，也注定以太坊當前最大的 PoW 算力將會面臨巨大逸散，使得 PoW 分叉鏈與 V 神支持的 ETC 之間的算力爭奪戰將變得更加撲朔迷離。

以太坊合併日程將於 9/6 分兩階段進行

以太坊基金會於 8 月 24 日敲定以太坊合併（Merge）的日程，確定於 9 月 6 日開始分兩階段進行：

• Bellatrix：世界標準時間 2022 年 9 月 6 日上午 11:34:47 執行。
• Paris：TTD 達成目標值（58750000000000000000000）後觸發，預計於 2022 年 9 月 10 日至 20 日之間執行，確切日期由哈希率波動而定。

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世足賽幣安-全球最大加密貨幣交易所幣安（Binance）在今日宣布，將在台灣時間 9 月 1 日 11 時上線足球粉絲代幣指數 U 本位永續合約，槓桿倍數最高可達 25 倍。根據幣安介紹，足球粉絲代幣指數永續合約是一種綜合指數合約，合約標的指數用於追蹤在幣安現貨市場上一系列頭部足球粉絲代幣表現。

幣安指出，幣安足球粉絲代幣指數是反應足球粉絲幣板塊價格走勢的加密貨幣指數，幣安足球粉絲代幣指數價格用其成分的現貨交易對採用公式加權平均價格來計算，這些粉絲代幣包括 SANTOS、PORTO、LAZIO、PSG、BAR、CITY、ACM、ATM、ASR、JUV 等。

這些足球粉絲代幣分別代表不同的足球俱樂部，SANTOS 代表巴西桑托斯足球俱樂部、PORTO 代表葡萄牙波圖足球俱樂部、LAZIO 代表義大利拉齊奧足球俱樂部、PSG 代表巴黎聖日耳曼足球俱樂部、BAR 代表巴塞隆納足球俱樂部。

另外，CITY 代表曼徹斯特城足球俱樂部、ACM 代表義大利 AC 米蘭足球俱樂部、ATM 代表西班牙馬德里競技足球俱樂部、ASR 代表義大利羅馬足球俱樂部、JUV 代表義大利尤文圖斯足球俱樂部。

世足賽幣安-世界盃將至、足球粉絲代幣齊漲

據國際足球總會（FIFA）官網，四年一度的世界盃足球賽將於今年 11 月 20 日至 12 月 18 日在卡達舉辦，這是第 22 屆世界盃，同時也是首度在阿拉伯世界舉辦的世界杯，32 國國家隊將在足球賽場上較勁。

隨著世界盃即將到來，在幣安宣布推出幣安足球粉絲代幣指數之後，據幣安數據，被納入此指數的足球粉絲代幣今日普遍齊揚，LAZIO 漲幅最大，24 小時上漲 35.62% 至 7.95 美元，PORTO 上漲 19.72% ，JUV 上漲 14.63%，SANTOS 上漲 9.15%。

足球粉絲代幣走勢。 Source：幣安

事實上，足球粉絲代幣近幾個月來已出現顯著漲勢。以漲勢最強勁之一的 LAZIO 為例，據 Tradingview 數據，自今年 5 月觸及 0.91 美元以來，該代幣迄今最高漲幅已超過 800% ，最高在今日觸及 8.25 美元。

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比特幣 和標普 500 的長期相關性一般保持在 -15 至 15 之間，相關性均值接近零，也就是不相關，但是在 2020 新冠疫情爆發引發的金融市場流動性危機持續期間，兩者卻有了一段時間內相當高的相關性。其實這期間不僅僅是比特幣，甚至債券、大宗商品和黃金都和股票之間發生了顯著提高的相關性，這其實是流動性遷移導致的，在流動遷移發生期間，金融資產的相關性會大幅升高。有關流動性遷移，讓我們參考下 exter 金字塔模型，這是一個由已故的紐約聯邦儲備銀行副主席 John Exter 提出的，根據風險和相應的流動性組織金融資產的模型。

模型顯示， 資產越是靠近流動性金字塔上層，資產回報越高，風險越高，流動性越小。資產越是靠近流動性金字塔下層，資產回報越低，風險越低，流動性越高。金字塔的底部變窄，因為越是靠近下層的資產就越難增加供應。當下比特幣和美股的高度相關性其實就是金字塔自上而下的流動性遷移導致的，雖然聯準會還沒有開始縮表，但是由於通膨一直高位徘徊。

短期內看不到緩解的趨勢

市場對流動性緊縮（加息和縮表）的預期已經打滿，這種緊縮預期加速了流動性向下遷移，投資者出售金字塔高位的風險資產（大宗商品，股票，債券，比特幣），獲取金字塔底部資產（法幣和黃金）來保住財富和流動性。這將導致一個負回饋的螺旋下跌，賣出風險資產——風險資產下跌——投資者被動去槓桿——風險資產進一步下跌，流動性遷移的過程就是金融資產的下跌和去槓桿的過程，這一過程中兩者的相關性更是由於大量量化機器人對波動性的套利而強化。這種相關性將持續多久我們不得而知，但是可以預見的是，不管當下金融市場的流動性危機是否持續，這種相關性將會逐步減弱。

資產的每一次熊市下跌，都有助於他找到真正的主人

為了更好的說明這一點，我們將比特幣的投資者中分成兩種類型，一種是老錢，以法定貨幣為本位，大多是比特幣的短期持有者。一種是新錢，以比特幣為本位，大多是比特幣長期持有者。老錢以法幣為流動性金字塔底層，遵循傳統的流動性金字塔模型，將比特幣定位在流動性金字塔中同屬股票和債券的那一層的風險資產，這裡需要注意的一點是在黃金被強制去貨幣化屬性後，其在金字塔底部的位置已經名存實亡，法幣成為事實上流動性金字塔底層。新錢以比特幣為流動性底層，遵循比特幣底層敘事和價值主張的流動性金字塔模型，事實上，比特幣一直是加密金融裡的流動性金字塔底層（不包括 USDC 和 USDT，因為本質而言這兩者不屬於加密空間的原生資產）。在法幣背書的穩定幣出現之前，加密貨幣（Altcoin）盤口流動性交易對都是比特幣，所以單就加密金融空間的流動性遷移而言，比特幣才是唯一的最終的流動性底層。

流動性金字塔模型

再回到流動性金字塔模型上，作為金融資產的風險分層模型，資產通過自上而下層層增加安全性從而提高流動性，其對底層資產的核心訴求就是絕對的安全，比特幣作為當今世界最安全的資產，未來將完全有可能從風險資產層向下躍遷到底部流動性層，流動型金字塔的底層也只有在絕對安全的資產的支撐下，才有可能穩定支撐整個金融體系這種頭重腳輕的倒金字塔流動性構造。在黃金被強制去貨幣後，以法幣這種軟通貨作為流動性金字塔底層的構造模式無疑將面臨極端奔潰的風險。流動性金字塔底層資產有兩個核心的安全訴求：一是沒有信用風險（不依賴對手方），二是沒有貶值風險（保住財富）。當前的法幣根本無法滿足這兩個條件中的任意一個，法幣是信用貨幣，基於中央銀行的資產負債表擴展發行。如果你的財富是別人資產負債表上的負債的時候，你只能祈禱這個發行債務的實體不會倒閉或者單向凍結你的資產，但是從本次俄烏衝突看，這種風險是不可避免的，即使是主權國家級別持有的信用資產，也可以因為地緣政治問題而被發行方凍結。

通貨膨脹

另外一方面，中央銀行公開的目標就是通膨，通貨膨脹的本義是貨幣的增發，因為通貨就是貨幣，而不是商品價格的上漲，前者是因，後者是果，現代經濟學用結果替代原因的命名方式著實有掩耳盜鈴之嫌。通膨的結果就是貨幣貶值，讓我們用通膨的本義也就是貨幣增發的程度來看下法幣貶值的風險程度，即使以當今世界最硬的法幣資產美元來看，其廣義貨幣最近 30 年的年均增速也達到 6%-7% 的區間。單看這個數字可能並不明顯，讓我們從復利的角度來計算下，這個年均增速就意味著你持有的貨幣將每隔 10-12 年貶值一半，以人的有生之年儲蓄時間長達 50 年計算，你儲蓄一生的貶值幅度將達到97%。

結語

事實上，比特幣作為流動性金字塔的底層資產的敘事和訴求，未來還將因為外部世界的不確定性增加而進一步增強，其實在部分因為高通膨而導致法幣奔潰的國家，比如委內瑞拉等。比特幣已經成為事實上的流動性金字塔底層資產，普通人民唯有選擇登陸比特幣作為財富儲存的救生船，另外隨著當今世界跨境資本流動管控的日益嚴厲，主權國家稅收和通脹的加劇，地緣政治的威脅的爆發，都為比特幣進入流動性金字塔的底層資產提供了強大的驅動力。

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